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温和政策传达紧缩信号上调准备金率胜于加息

2019/06/13 来源:宝坻信息港

导读

温和政策传达紧缩信号 上调准备金率胜于加息央行调高法定存款准备金率旨在用温和政策传达紧缩信号,而如果采取加息政策则可能加大人民币升值压力

温和政策传达紧缩信号 上调准备金率胜于加息

央行调高法定存款准备金率旨在用温和政策传达紧缩信号,而如果采取加息政策则可能加大人民币升值压力。

中国社会科学院金融所刘煜辉在接受上海证券报采访时表示,本次调高法定存款准备金率并不会对银行流动性造成太大影响,原因在于中国准备金制度比较独特,除了法定存款准备金以外,还有相当规模的超额准备金,此外央行票据也具备很高的流动性。

因此上调存款准备金率0.5个百分点,对银行而言,只是一个调整资产配置的过程,譬如银行可以将此前的超额存款准备金转为法定存款准备金,由于法定存款准备金利率较超额准备金利率更高,因此银行还能够提高收益。

此前本报曾报道,一季度末银行超额储备率降至近几年以来的水平——3%,较去年同期下降了1.20个百分点,比上年末低1.22个百分点,释放大约3000亿元资金。

“央行调整率难以直接遏制银行信贷投放,”刘煜辉认为,其效果甚至可能不及窗口指导以及其他行政措施,但是此番政策的重要意义在于向外界传达出明确的紧缩信号,从而改变市场心理预期,达到紧缩的效果。

为什么本次不采取加息政策?刘煜辉认为此前央行加息,但是金融运行情况显示效果并不明显,而此番上调法定存款准备金率,央行应该是经过深思熟虑的。如果央行继续加息,无疑会加大的压力,这对央行而言是难以接受的。因为升值压力可能导致资金继续流入,膨胀,终外汇占款增加将导致流动性继续泛滥,难以达到紧缩的效果。

此外,央行也可能会在公开市场继续加大货币回笼的力度,但是鉴于现在货币市场利率上升,也给央行操作带来了相当的成本压力。

“由于我国存在严重的外部失衡,因此货币政策独立性受到严重影响,在这种背景下财政政策可以发挥更为有效的作用。政府应当继续扩大公共支出,促进消费需求,改变投资为导向的发展模式。”刘煜辉说。

而德意志银行大中华区首席经济学家马骏则建议:如果贷款和投资增速在几个月内没有明显放缓,那么在今后一段时间内,央行可以考虑交替使用提高存款准备金率和加息的手段,连续进行三次左右的货币政策紧缩操作。

此外,政府调控政策也给上市银行带来明显影响。“下半年内地银行股以及香港银行股都将走淡,原因在于政府将加大对银行信贷规模的控制力度,而内地银行的收入主要取决于利息收入。”刘煜辉说。

此外,一位券商分析师指出,央行选择7月5日上调准备金率,可能是为了避开中国银行上市,“因为中行将在7月5日之前上市”。

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